空调制冷大市场最新统计数据显示,2012年第四季度机房空调销量达8.4万台,较2011年同比增长18.3%。

国内领先的精密温控节能设备提供商,坐拥三大产品线。公司主要从事精密温控节能设备的研发、生产、销售业务,目前拥有机房温控节能、户外机柜温控节能、新能源车用空调三大产品线,产品广泛应用于通信、云计算数据中心、金融、智能电网、储能电站、工业自动化、新能源车等行业。2017年,公司实现营业收入78,698.74万元,同比增长51.86%;实现归属于上市公司股东的净利润8,560.67万元,同比增长19.22%。

近日,全球能效管理专家施耐德电气宣布携手新疆克拉玛依市中心医院,提供包含施耐德电气旗下APC的英飞系统模块化UPS在内的供配电系统、制冷系统和安防系统,助力医院打造高可用、高扩展性、绿色节能的数据中心机房,为其数字化发展提供有力的支撑,并进一步提高医院在行业内的竞争水平。此次合作不仅是施耐德电气在克拉玛依地区首次提供整体解决方案,在业内产生了巨大影响,也为克拉玛依市中心医院在地区医疗卫生行业树立了标准化机房的典范,实现了双方共赢。

  2012年三季度国内经济逐步完成筑底,四季度已初显回暖的趋势,并且伴随着各行业年度预算年底前的集中释放,原本放缓的信息化投入也趋于平稳,市场对机房空调的需求开始升温。特别是通讯行业、金融行业以及医疗卫生领域对信息化建设投入的逐步恢复,使得第四季度机房空调市场需求已经有了相对明显的增长。

   
受益于数据中心投资建设,机房温控节能产品高速增长。近年来,数据中心投资建设持续增长,尤其是大型、超大型数据中心的投资迅速增长。中国IDC圈研究中心发布的《2016-2017年中国IDC产业发展研究报告》显示,2016年全球IDC整体市场规模达到451.9亿美元,增速为17.5%;中国IDC市场依旧保持高速增长的态势,市场总规模为714.5亿元人民币,同比增长37.8%。中国IDC市场规模持续上升,预计2019年,市场规模将接近1900亿元。据工信部数据,截止2016年底,我国在用数据中心达到1641个,总体装机规模达到995.2万台服务器,规划在建数据中心共计437个,规划装机规模约1000万台,与在用规模基本相当。

随着在医疗领域信息化探索的不断加深,医疗信息化被医疗行业视为医疗事业的重要支撑,已经成为政府投入的重点和大众衡量医疗机构服务水平的重要标准。今年五月,国务院《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》继续提出了关于“加深卫生信息化建设”的要求。同时,在“大数据”的背景之下,医院的信息管理正面临医疗数据规模急剧膨胀、数据存储压力持续增大等挑战。如何妥善应对数据攀升、存储压力的挑战,并进一步提升医院的信息化建设,成为各级医院亟待解决的新课题。

   
公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、企事业单位服务器机房、通信设备机房、高精度实验室等领域。公司机房温控节能产品受益于数据中心的持续投资建设,业绩快速增长。2017年,公司机房温控节能产品实现营业收入4.32亿元,同比增长91.48%,占总营收比重为54.84%。公司已为阿里巴巴、腾讯、万国数据、数据港、中国联通、中国电信、中国移动等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品。

克拉玛依市中心医院是一所集医、教、研、防为一体的综合性“三级甲等”医院,其数字化医院建设已经走在全国前列。自2011年始,医院在当地政府支持下开始着手规划和启动全院的数字化建设,至今已取得了明显成效。此前,断电、掉电、信息不稳定等情况时有发生,给医院的正常运营带来很大压力;同时,随着数据的不断增加,IT设备也在不断地增加,因此,建立一个能够保证服务器和交易机稳定正常的运转、可实现安全运行并保持数据不丢失、能保持医院关键业务顺利发展的标准化机房迫在眉睫。

   
技术研发创新能力突出,紧跟行业需求变化,快速推出优质产品。近年在数据中心市场需求持续增长的同时,其行业需求发生着一些变化,包括模块化数据中心的广泛使用、大型数据中心对能耗要求的提高等。公司紧跟行业的需求变化,推出了iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、XRow列间空调、XFlex模块化间接蒸发冷却机组、XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统、XSpace微模块数据中心、XRack微模块机柜解决方案等产品。公司产品线齐全,不断针对行业需求变化推出新产品。

基于用户对数据中心扩容能力强、满足未来搬迁的特殊要求,施耐德电气结合以往为医疗行业搭建数据中心的丰富经验,在对医院进行实地考察和与客户进行深入沟通的基础上,推出了一套的可灵活扩容与搬迁、能够快速恢复、运行成本低的整体解决方案。针对最关键的供配电系统,数据中心机房选用高可用性、高品质、绿色节能的施耐德电气模块化PX160系列UPS电源,能应对数据中心初期的环境及负载,满足了“随需扩展”的需求,大大提高了机房供电系统的可用性,避免由于规划过大造成初期投入大及后期运行成本的浪费;数据中心机房机柜采用施耐德电气的AR3100系列全兼容服务器机柜,采用上走线方式,机柜配置上布线选件,分两列布局,形成冷热通道;针对新疆灰尘大的特点,施耐德电气为医院机房合理布局机房空调,以保证长期稳定运行;针对原有房间内水管过多,无人值守的特点,施耐德为其配置NETBOTZ安防系统,实现了机房的统一视频、环境、设备的监控平台。通过这样精心定制的全方位解决方案,此次建成的数据中心机房保障了全院数据信息的便捷使用与安全和信息系统的连续稳定运行,有效提高医院管理效率,实现了绿色节能的目标,改善了病患的医疗体验,为其数字化医院的持续建设打下了坚实的基础。

   
针对数据中心模块化占比提高的变化,公司的核心产品为XRow列间空调和XSpace微模块,相关产品已被列入腾讯、阿里巴巴的供应商短名单后得到大规模应用,并已成为众多模块化数据中心集成商的优选品牌。针对大型云计算数据中心对建设周期和能耗降低的要求提高,核心产品除了传统的CyberMate冷冻水机房专用空调以外,近年还针对性推出了XFlex模块化间接蒸发冷却机组和XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统,经过2016年、2017年两年时间,已成为国内蒸发式冷却大规模商用的主流提供商,引领了该领域的技术潮流。在2017年,公司升级推出模块化XFlex间接蒸发冷却机组,实现了工程产品化、标准化并已规模化商用,极大缩短了大型数据中心的建设周期,有望成为该类数据中心建设的主流。

施耐德电气全球高级副总裁、APC大中华区总裁黄陈宏博士表示:“作为医院信息系统的‘神经中枢’,数据中心机房的设计至关重要,一个安全可靠的数据中心机房是维系医院关键业务运转的核心。作为全球能效管理专家,施耐德电气始终关注医疗行业信息化变革中存在的挑战,致力于为医疗卫生机构的信息部门提供全面到位的解决方案。此次与克拉玛依市中心医院的合作,是施耐德电气数据中心全面解决方案在医疗行业得到成功应用的又一有力印证。为保证全面解决方案的稳定运行,施耐德电气将继续与克拉玛依市中心医院保持密切联系与合作,保障医疗数据资源的安全,帮助院方不断提高业务系统效率,改善患者的医疗体验,为推进我国医疗行业信息化建设与发展持续贡献力量。”

   
机柜温控类产品保持领先地位,积极拓展下游新行业应用及海外市场。公司的机柜温控节能产品主要是针对无线通信基站、宽带接入站点、智能电网各级输配电设备柜等户外机柜应用场合,产品主要包括:交流供电压缩机空调、直流供电压缩机空调、压缩机空调与热管一体机、热交换器等。公司直接将产品销售并服务于华为、中兴通讯、科信技术、Eltek等国内外主流的通信设备制造商。凭借扎实的技术创新能力、优良的产品品质、有竞争力的性价比和品牌美誉度,公司在通信行业的需求中始终获得市场份额的提升并保持在行业显著领先的地位。2017年,4G基站年新增数量按历史趋势预测有所放缓,5G的基站建设尚未展开。公司积极开拓海外市场,获得了全球性通信主设备制造商对公司产品的技术、品质的认可,2017年已通过户外机柜设备集成商获得爱立信的相关批量温控设备收入。

   
在通信以外的领域,公司努力开拓电力、储能、工业、充电桩等新的行业应用,陆续推出针对性的机柜级设备散热产品。2017年,公司机柜温控节能产品实现营业收入2.37亿元,同比增长27.31%,占总营收比重为30.17%。

   
新能源车用空调小幅增长,整车厂配套覆盖逐年提升。公司的新能源车用空调主要是针对中、大型电动客车的电空调产品,包括在公交、通勤、旅运等具体的应用场合。区别于传统的燃油客车,新能源客车空调的供电来自电池组,公司凭借在通信和数据中心领域的电空调技术和工艺积累,成功将技术复用于新能源客车空调。受相关政策调整及出台时间的影响,2017年中国新能源客车的产量较2016年有所下降,且需求季节性滞后到三季度末和四季度。中国产业信息的数据显示,2017年我国新能源客车产量约10.52万辆,同比下降22.25%。公司在新能源车用空调的营业收入在2017年第四季度出现需求和发货的大幅反弹,2017年全年实现营业收入8,951.97万元,同比增长2.04%,毛利率达39.42%。公司自进入新能源客车空调领域后,凭借积累的电空调技术优势,在客车整车厂的配套覆盖逐年扩展,市场份额与行业影响力得到逐年提升,赢得了包括比亚迪、南京金龙、中车时代等电动客车整车厂的信任。

   
收购上海科泰,切入轨交空调领域。2017年,公司发布预案拟收购上海科泰95.0987%股权。上海科泰是一家专注于城市轨道交通车用空调、客车空调产品的研发、生产、销售及服务的公司,在城市轨道交通车用空调领域处于技术领先地位,拥有轨道交通列车空调、轨交空调架修及维护服务和客车空调三大产品类别。目前已服务于中车浦镇、中车长客、申通南车、申通北车、郑州宇通等知名企业。

   
公司通过收购上海科泰可将产品应用领域拓展至城市轨道交通车辆空调,进一步完善公司的产业布局。2017年,上海科泰的轨道交通列车空调实现营业收入6,927.87万元,同比增长35.81%,占总营收比重49.35%。交易对手承诺2018年度、2019年度、2020年度上海科泰扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润(剔除上海科泰实施员工股权激励所导致的股份支付会计处理对公司损益的影响)分别不低于2,142万元、2,668万元、3,478万元。2018年4月12日,此次收购获得中国证监会并购重组委核准批复。

    投资建议:

   
暂不考虑上海科泰并表对于2018年的业绩贡献,考虑2019、2020年上海科泰业绩贡献及收购发行股份摊薄影响,我们预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润1.22/1.61/1.88亿元,对应EPS0.60/0.75/0.88元,对应PE34/28/23倍。考虑数据中心建设持续增长,公司切入新能源车用、轨交用空调领域,我们首次给予其“增持”投资评级。